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　　張康陽(yáng)痛失國(guó)際米蘭！

　　之所以說(shuō)“痛”，因?yàn)樗娴牟幌肴绱耸ミ@家苦心經(jīng)營(yíng)8年的俱樂(lè)部。

　　但事與愿違，無(wú)力回天，短短一兩天時(shí)間，他和蘇寧即便本事通天，又到哪里去找3.85億歐元（約30億人民幣）來(lái)填窟窿？

　　拿走國(guó)際米蘭的，是張康陽(yáng)的“債主”，來(lái)自美國(guó)的橡樹(shù)資本，這家公司活躍于信貸、基金、資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)轉(zhuǎn)售等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，總部位于洛杉磯，背后控股者是加拿大巨頭博楓資產(chǎn)管理（Brookfield）。

　　張康陽(yáng)與這家債主的劫，始自2021年。

　　2021年5月，國(guó)際米蘭陷入資金危機(jī)，連訓(xùn)練基地的水電費(fèi)都開(kāi)始拖欠，張康陽(yáng)找橡樹(shù)資本貸款2.75億歐元救急。

　　這筆貸款以國(guó)際米蘭股權(quán)（包括蘇寧持有的68.55%、獅石基金持有的31.05%）作為抵押，如果2024年5月21日前無(wú)法償還合計(jì)本息3.8億歐，橡樹(shù)資本有權(quán)執(zhí)行股權(quán)質(zhì)押，獲得99.6%的股權(quán)，成為國(guó)米俱樂(lè)部的擁有者。

　　簡(jiǎn)言之，張康陽(yáng)拿國(guó)米作抵押，找美國(guó)人借高利貸，三年期限還錢(qián)，還上了，國(guó)米還是他的，還不上，國(guó)米被人拿走。

　　張康陽(yáng)早年任職摩根士丹利資本、摩根大通投資部，他認(rèn)為自己對(duì)資本的事情玩得很清楚，但橡樹(shù)資本的這一波操作，卻顯得更為老辣。

　　第一，合同先確保橡樹(shù)自己的利潤(rùn)，貸款利率高達(dá)12%，三年總利息1.05億歐；

　　第二，加入出售俱樂(lè)部的利潤(rùn)分成條款，三年內(nèi)張康陽(yáng)如果賣(mài)掉國(guó)米，要分給橡樹(shù)出售與估值差額利潤(rùn)的20%；

　　第三，埋下了干擾張康陽(yáng)決斷的排斥第三方條款，如果自己沒(méi)錢(qián)還，找第三方機(jī)構(gòu)借貸還錢(qián)時(shí)，張康陽(yáng)要向橡樹(shù)支付5千萬(wàn)歐的罰款。正是這一條款的存在，令他在尋找第三方融資時(shí)一直猶豫，拖到了最后。

　　在這三年周期內(nèi)，擺在張康陽(yáng)面前的有三條路：

　　第一，賣(mài)掉國(guó)際米蘭套現(xiàn)離場(chǎng)，但張康陽(yáng)和蘇寧沒(méi)做，至于原因，最大可能是沒(méi)有找到出價(jià)合適的買(mǎi)家，當(dāng)然也不排除對(duì)國(guó)米的感情因素；

　　第二，和橡樹(shù)資本談再融資計(jì)劃（以更高利息借橡樹(shù)的錢(qián)償還這次的債），但美國(guó)人恐怕早已打定吃掉你的算盤(pán)，怎么可能做這個(gè)好人？

　　第三，抓緊時(shí)間找錢(qián)，從第三方借錢(qián)還債，以貸還貸，這是最現(xiàn)實(shí)的方案，最后時(shí)刻張康陽(yáng)也是這樣做的。

　　但是，對(duì)面的橡樹(shù)資本，早就算到了這一步。

　　去年底，當(dāng)張康陽(yáng)提出再融資計(jì)劃時(shí)，橡樹(shù)資本并未反對(duì)，這迷惑了蘇寧少東家，也拖延浪費(fèi)了兩個(gè)月的時(shí)間。

　　今年2月，橡樹(shù)資本終于表態(tài)，堅(jiān)決拒絕再融資，張康陽(yáng)急了，立刻離開(kāi)意大利，四處尋求其他融資可能。

　　當(dāng)他終于找到一筆錢(qián)，與美國(guó)Pimco基金談成3年4.3億歐貸款，打算用這筆借款先還橡樹(shù)時(shí)，風(fēng)云突變，橡樹(shù)發(fā)起法律訴訟，阻止Pimco基金借錢(qián)給張康陽(yáng)，而Pimco宣布退出的日期是5月18日，等于留給張康陽(yáng)再去找錢(qián)的時(shí)間只剩2天。

　　難怪張康陽(yáng)認(rèn)為，他被美國(guó)人“黑”了，黑走了他的國(guó)際米蘭。

　　在聲明中，張康陽(yáng)用了很?chē)?yán)厲的字眼：“我們迄今為止的努力，因?yàn)橄饦?shù)單方面的法律威脅和惡意行動(dòng)而受挫，這讓我們深感失望和憤怒。”

　　張康陽(yáng)這時(shí)候大概覺(jué)出，對(duì)方想要的已不是他還錢(qián)，而是他心愛(ài)的抵押品：國(guó)際米蘭……三年前，橡樹(shù)就在國(guó)米董事會(huì)里安插了兩名成員，現(xiàn)在看來(lái)如同為接手埋的伏筆。

　　但橡樹(shù)資本對(duì)張康陽(yáng)聲明的回應(yīng)，冷酷卻又無(wú)可辯駁：

　　一切都是按合同走的……確實(shí)，所有的條款都是三年前明明白白、白紙黑字，而且給了你三年緩沖期，走到今天這一步，也怪不得對(duì)面無(wú)情。

　　去年，福布斯曾對(duì)國(guó)米估值10.3億美元，而足球基準(zhǔn)“Football Benchmark”，對(duì)國(guó)米最高估值則是13.1億歐元。

　　如今，蘇寧和張康陽(yáng)眼睜睜的看著橡樹(shù)資本拿走國(guó)際米蘭，這樣的結(jié)局，是他們?cè)谌胫鲊?guó)米時(shí)難以想象的……

　　回到2016年6月，蘇寧斥資2.63億歐元買(mǎi)下國(guó)米68.55%的股權(quán)，同一年為球隊(duì)注資1.4億歐，外加4千萬(wàn)歐的股東借款，之后兩年，蘇寧又以借款名義為國(guó)米注資1.77億和1.15億歐元，三年就為藍(lán)黑軍團(tuán)砸下近5億歐。

　　國(guó)際米蘭從此迎來(lái)“消費(fèi)升級(jí)”，2016-17/2017-18兩個(gè)賽季的轉(zhuǎn)會(huì)投入超過(guò)2億歐元，比如若昂-馬里奧這樣的球員，硬是以5千萬(wàn)歐元的溢價(jià)砸下，真是花錢(qián)不眨眼。

　　對(duì)于職業(yè)足球來(lái)說(shuō)，花錢(qián)就有花錢(qián)的效果。

　　蘇寧時(shí)代，國(guó)米拿到兩次意甲冠軍，兩次意大利杯、三次意大利超級(jí)杯，還打進(jìn)過(guò)歐冠決賽。對(duì)于經(jīng)歷過(guò)前任老板托希爾慘淡時(shí)代的藍(lán)黑球迷來(lái)說(shuō)，蘇寧的新時(shí)代是輝煌的。

　　那時(shí)候，米蘭城的國(guó)米球迷，對(duì)中國(guó)老板乃至中國(guó)人，充滿好感的不在少數(shù)。

　　筆者在2017年前后去米蘭看球，遇到當(dāng)?shù)貒?guó)米球迷聊天時(shí)，都對(duì)中國(guó)老板的投入予以很高評(píng)價(jià)。當(dāng)梅阿查看臺(tái)上出現(xiàn)五星紅旗時(shí)，還會(huì)有意大利球迷熱情上來(lái)合影。

　　那時(shí)候，也是張康陽(yáng)最風(fēng)光的日子，他曾留下一段采訪名場(chǎng)面：

　　“不管你們?cè)僭趺刺熘溩樱?9%的投資并購(gòu)項(xiàng)目都會(huì)失敗的，結(jié)果我畢業(yè)后，第一個(gè)項(xiàng)目做的就是投資并購(gòu)國(guó)際米蘭，我和幾個(gè)80后90后蘇寧人，做著這份整個(gè)華夏大地沒(méi)有人做過(guò)也沒(méi)有人敢做、沒(méi)有什么人敢說(shuō)成功的一個(gè)項(xiàng)目，而如今到歐洲到意大利，提到蘇寧兩個(gè)字，老百姓眼里慢慢的都是敬畏?！?/p>

　　2018年，張康陽(yáng)入圍《財(cái)富》“年度40位40歲以下商界精英榜”，27歲的年齡是榜單中“唯二”最年輕的，另一個(gè)與張康陽(yáng)同齡的上榜者，是ofo共享小黃車(chē)的創(chuàng)始人戴威……

　　風(fēng)光無(wú)限好，塌樓一轉(zhuǎn)眼。如今，小黃車(chē)依然拖欠無(wú)數(shù)車(chē)輛押金，戴威跑到美國(guó)賣(mài)咖啡再創(chuàng)業(yè)失敗。張康陽(yáng)則對(duì)他那段名言里“99%的投資并購(gòu)項(xiàng)目都會(huì)失敗”，有了切身的感受。

　　“再怎么天之驕子”，也敵不過(guò)大時(shí)代。

　　2018年，國(guó)家出臺(tái)《境外投資敏感行業(yè)目錄》，限制資本出海，體育俱樂(lè)部被列入遭到限制的境外投資品類，國(guó)際米蘭無(wú)法再靠蘇寧的國(guó)內(nèi)資金續(xù)命，只能靠張康陽(yáng)的海外團(tuán)隊(duì)自己想辦法，這是張公子困境的開(kāi)始。

　　蘇寧自身的生意也不好做，蘇寧易購(gòu)在2020至2022這三年累計(jì)凈虧損超600億元人民幣，在2023年資產(chǎn)負(fù)債率為91.67%。

　　當(dāng)年中超冠軍江蘇隊(duì)因?yàn)闆](méi)錢(qián)而解散，國(guó)米最終也因此而易主。巧合的是，兩支球隊(duì)都是在剛剛奪冠之后從蘇寧手里告別，惜哉、痛哉。

　　回頭來(lái)看，從生意角度，蘇寧投資國(guó)際米蘭，顯然是失敗了。

　　統(tǒng)算一下成本：

　　最初蘇寧2.63億歐拿下國(guó)米68.55%的股權(quán)，后來(lái)又通過(guò)第三方機(jī)構(gòu)以1.5億歐獲得剩余股權(quán)中的31.05%，加上這些年砸給俱樂(lè)部的6億歐元，以及橡樹(shù)貸款的利息與剩余本金……蘇寧這些年在國(guó)米身上投入了12.6億歐元的巨資，另外還有超過(guò)3億歐的負(fù)債，總共接近16億歐元。

　　三年橡樹(shù)借貸期內(nèi)，蘇寧曾接觸過(guò)一些買(mǎi)家，但都因?yàn)槌鰞r(jià)未達(dá)預(yù)期而作罷，比如英國(guó)BCPartners投資基金曾提出7.5億歐的預(yù)估價(jià)，但顯然距離蘇寧的心理預(yù)期相差太遠(yuǎn)。

　　而即使真能按照市場(chǎng)機(jī)構(gòu)去年的最高估值13億歐出售，蘇寧也是回不了本的。